蔚来股价为什么在跌,蔚来汽车股票为什么一直跌的原因

1.蔚来遭做空，被问及特斯拉降价。李斌：不慌不慌，影响不大

2.蔚来第一季度销售数拦腰斩 ，缺钱的李斌却想要在中国IPO

3.蔚来销量同比增长689%，为何会剧增？

4.汽车股突然大跌，3000亿巨头闪崩，发生了什么？

5.蔚来的 2019，如盘中大落大起

撰文|宋雨婷

近期，由于瑞幸的做空丑闻，各行各业都开始进行自我审视。身为造车新势力的头部企业，蔚来马上就被盯上了，这不仅与其创始人李斌一向高调的做派脱不开干系，其“恐怖财报”更是吸睛。

利润4连亏，“恐怖财报”名副其实

据了解，蔚来2019年一年卖了20565辆车，超出了之前销量的总和，营收78.25亿人民币，而其财报数据却显示，2019全年净利润-112.95亿，亏损巨大。

蔚来自成立以来累计卖出了34218台车，其连续四年的净利润：--25.36亿、-49.85亿、-96.6亿、-112.95亿。负债如滚雪球般越来越多，而且是车卖的越多，公司亏得越多。

截止到2019年12月31日，蔚来总资产为145.82亿，负债194.03亿，净资产是负的，资不抵债。

有网友计算过，蔚来累计就有将近300亿资金已经灰飞烟灭。结合销售数据，也就是每卖一辆36万的车，亏损54.93万。

难道李斌的创业路就此中断了吗？其实不然。

正向研发即是光环

蔚来与瑞幸有着本质上的区别，就是技术。

蔚来为什么无时无刻都有疯狂的铁粉为其洗白，不仅是为了薅“首任车主均可享受终身免费全国换电服务”的羊毛，也是因为蔚来拥有正向研发的光环。

并且其已经获得和正在申请中的专利超过4000项，其中换电站就有超过500多项专利。

虽然造车新势力也被誉为PPT造车，但没真本事的也挣扎不了几下就死了，蔚来在正向研发光环的加持下，经营起来就不是几个“国际大师”教你做咖啡（讲故事）那么简单的事了。

祸不单行，钱、人两空

但是论烧钱的速度李斌和陆正耀倒是可以成为知己。

虽然众所周知搞汽车烧钱，但是仅2019年一年，蔚来的成本就花了190亿，合每个月15.8亿。

这其中包含44亿元的研发费用，可蔚来是用代工厂的，在生产制造成本相对低复出的情况下，竟能花出销售成本的一半，如此大手大脚的烧钱，导致其截止2019年12月31日，账上只有现金10.56亿人，远不够支撑其去年平均一个月15.8亿开支。

同时，2020年蔚来还要偿还194亿债务中的90亿短期负债。

祸不单行，在这个生死存亡的节骨眼上，其管理层分崩离析。

股东淡马锡、高瓴资本相继减持蔚来汽车股票。高瓴（蔚来第三大股东）甚至在2月份一股不留，清仓抽身。

副总裁庄莉、联合创始人兼执行副总裁郑显聪、首席财务官谢东萤、财务副总裁汪冬宁、用户发展副总裁朱江等人也相继离职。

加之2020年开年的疫情暴击，蔚来简直是集所有暴击于一身，其未来变得更加扑朔迷离。

就在大家看衰蔚来的时刻，神转折来了！

蔚来还能坚持吗？

2月底合肥市政府投资了蔚来，该项目计划融资145亿元，其中，总部及研发基地投资10亿元、第二生产基地投资15亿元。

今天，也就是4月8日，蔚来汽车官方发布其2020年3月的交付数据。数据显示，蔚来汽车3月整体交付量达1533辆，同比增长11.7%，环比增长116.8%。

不仅如此，蔚来2020年一季度总计交付3838辆，甚至超出其2019年Q4财报预计的3400至3600辆的目标。

一方面是政府加持，一方面是订单不断，无一不在向外界传达一个信息：蔚来还有的玩！

说实话，做生意亏钱不可怕，可怕的是停顿。就算是拆东补西，只要有销量，还能正常运作，就有翻身的机会。

这不，销量一亮，蔚来的骨头立马硬起来了，其官方对外宣称：今年2月至3月中旬，蔚来汽车的新增订单已恢复到2019年12月的七成水平。疫情期间，公司在市场营销方面积极创新，在供应链方面的精细管理。加上线下门店的逐步恢复，蔚来对2020年有信心。

车主：我们的目标是薅一辈子羊毛

事实上，蔚来从来没有演“独角戏”，其疫情期间在整个行业销量下滑的前提下，还能销量上涨，都是真实车主吆喝起来的。

一直以来，蔚来的车主都“妖魔化”、“伤心病狂”的支持者蔚来，不只是产品力的问题，更多的是和消费瑞幸的人一样，蔚来用户也很在意怎么才能将“首任车主均可享受终身免费全国换电服务”的薅羊毛行为持续得更久。

但也就是这种薅羊毛思维的存在，才让蔚来走的艰难。

同时，蔚来给其产品赋予更多的附加值，如搞会员、搞体验、精装内饰、微信客户维护群等无一不费钱费人。毕竟任何一家公司的精力和资源都是有限的。

对比电动事业翘楚特斯拉使尽浑身解数地提升产能、降低成本，坚持“做减法”的行为，很值得蔚来借鉴。

近年来，特斯拉不但产品越来越少、选配越来越少，甚至连配件也越来越少、线束越来越短。特斯拉model3的内饰中控更是省得只留一个平板了。

而特斯拉国产化也势必会给蔚来带来冲击，蔚来“做减法”更是刻不容缓。

当前国家已出台利好电动汽车发展政策，即新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。能不能把握这个翻身机会，就看蔚来的造化了。iDailycar

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

蔚来遭做空，被问及特斯拉降价。李斌：不慌不慌，影响不大

提起香橼（Citron?Research），绝对是某些中概股的噩梦。?

这家创办了12年，只有一名正式员工的小型机构，是最长寿的独立调查机构。根据统计，曾经在6年的时间里，香橼先后做空了20家中国概念股公司（指的是在美股上市的中国公司），其中15家股价跌幅超过66%，7家已经退市。被香橼盯上的中概股，很难全身而退，当然，也会有例外！

美国当地时间11月13日，香橼针对中国造车新势力领头羊——蔚来汽车，连续发布了做空的推文和报告，认为蔚来股价只值25美元，跌幅为48%。受到香橼做空的影响，当天盘中涨幅超过11%，并且创下历史新高54.2美元的蔚来汽车，由涨转跌，跌幅一度超过16%，收盘跌幅也在7.74%。

受到这个消息的影响，当天涨幅超过28%的理想汽车，股价同样达到历史新高的40.806美元，但也由涨转跌，最终收跌1.83%，收盘价为31.2美元；小鹏汽车也由涨幅超过14%，股价同样是历史新高的51.27美元，由涨转跌，跌幅一度超过15%，最终收跌6.13%，收盘价为历史最高收盘价41.99美元。盘后，蔚来、理想、小鹏继续跌！

中国造车新势力三大车企，蔚来、小鹏和理想，在香橼的做空消息传出后，同时创下截止发稿时止的历史最高股价后，集体跳水，盘中跌幅都在30%左右，这到底是一个什么样的信号呢？是新能源汽车股价到顶了，还是投资人跑步进场的信号呢？

01?香橼做空蔚来的报告

在标题为“NIO?–?Citron?Pulls?the?Plug?on?NIO?–?2?Years?After?Our?Controversial?Recommendation?Price?Target?$25”的5页（关于做空蔚来内容只有三页多一点）做空报告中，香橼阐述了自己为何做空蔚来汽车，为何认为蔚来只值25美元。

值得一提的是，在2年前，香橼在蔚来汽车7美元的时候，建议买入蔚来汽车，随后蔚来汽车迎来了暴跌，股价最低为1.19美元。当然了，如果持有到今天，投资者还是可以赚几倍的。但是，对于玩期权的投资人就是灾难了。

在报告中，香橼做空蔚来主要是两个点：一个是特斯拉Model?Y国产，也就是特斯拉的影响；另一个是蔚来的股权结构。

股权结构这个点，这里就不讨论了。主要讨论第一个点，可能也是市场主要关注的点。

蔚来凭借着SUV车型错位与特斯拉国产的轿车Model?3进行竞争，并且获得不过的销量，在2020年10月，蔚来的月销量超过了5000辆，在售车型为辆款SUV车型：ES8、ES6，和一款掀背车EC6。

但是，特斯拉国产Model?Y即将上市，同样是中国人喜欢的SUV车型，这被香橼认为是蔚来的竞争对手。从定价上看，国产Model?Y定价可能是48.8万元，但，天风证券认为，国产Model?Y的定价可能是27.5万元。?

从定价上看，如果定价是48.8万元，将会在定价上直接对标ES8、并且打压ES?6，但是，如果定价27.5万元，这是蔚来，乃至所有的电动汽车都不愿意看到的定价，接近刚发布的国产大众ID.4（定价25万元以内），届时，受打击的不仅仅是蔚来。?

从目前的平均产品售价来看，蔚来的单车均价超过40万，这是中国汽车品牌此前从来没有达到的售价水平。有从业者认为，马斯克将特斯拉不断降价的行为，在伤害特斯拉的品牌价值，最终会将特斯拉变为普通品牌。

蔚来标榜自己是豪华品牌，这也是蔚来面对特斯拉不断降价而不愿意降价的原因之一，另一个原因就是成本控制问题。特斯拉的降价是基于成本的降低，而所谓的品牌价值，在马斯克设计的商业模式中就不值一文，马斯克要提供的是低成本的出行服务。?

这是企业理念的不一样。

02?香橼做空后，应该买还是卖？

香橼做空中概股，有一个例子就是“跟谁学”，这家教育公司被香橼连续做空后，股价反而暴涨，在短短的几个月时间内，股价从30美元左右，暴涨到了最高点的141.78美元，截止发稿时，股价仍为70.1美元，市值167亿美元。

香橼做空“跟谁学”，直指其70%的营收为虚构收入。这就不得不令人想起了另一个已经退市的中概股——瑞幸咖啡，瑞幸咖啡被另一个著名空头“浑水”发布了89页的做空报告后，直指瑞幸咖啡销售，在瑞幸管理层否认后不久，承认，最终股价暴跌被迫退市。

但是，跟谁学在被香橼做空后，股价反而暴涨，这不知道是香橼的报告问题，还是资本仍旧看好跟谁学，认为其没有问题了。这种2C的公司，其实调查证伪的成本很高。但对于车企不一样，路上有没有跑的车，还是很直观的，现在，马路上的蔚来、理想、小鹏的车，确实是在增加。?

香橼做空蔚来的报告，并没有指蔚来，而是指蔚来面临的市场竞争，以及其与特斯拉对比的情况。所以认为，蔚来的股价只值25美元。其实，香橼也曾经做空特斯拉，在2020年2月，特斯拉一拆五前股价一度高达1000美元，香橼说，马斯克也应该做空特斯拉。随后特斯拉因为疫情影响，股价从1000美元暴跌到400美元以下，随后强势反弹并且暴涨到2500美元。?

从短期的股价来看，蔚来股价今年已经暴涨了超过17倍，小鹏股价本月翻番，较上市翻了三倍，理想的股价也是暴涨。短期风险肯定是有，任何理性的投资人，都无法坚定持有，坚定持有的投资人都是有信仰的投资人，也是能赚到最多钱的投资人。

值得一提的是，这一波新能源涨，不光是造车新势力涨，比亚迪也暴涨，涨幅最高接近5倍，市值一度超过5000亿人民币，成为中国第一家市值过5000亿的车企。当然了，蔚来市值也一度突破700亿美元，市值仅次于特斯拉、丰田等少数车企。

如此暴涨，被空头盯上也是正常的。当年特斯拉被空头盯上，长期是美国空头头寸最多、做空比例最高的股票，并且把马斯克折磨得要游走在崩溃的边缘。李斌会不会是第二个马斯克呢？其实，李斌在2019已经经历过了。有数据显示，2020年，空头在蔚来上损失了35亿美元。?

面对香橼的做空，造车新势力的短期风险是有的，毕竟获利盘太多，有强烈的止盈落袋为安的诉求。目前，理想和小鹏相继公布了财报，理想的毛利接近20%，也就是接近特斯拉的水平，同时亏损1个多亿，大幅低于5个亿的预期，整体而言，理想财报好于预期。小鹏则是首份财报，同样的好于预期。这是理想和小鹏同时暴涨的原因。?

以致于11月17日的蔚来Q3财报，是值得期待的！这可能也是转折点！不知道创下销量纪录的蔚来，是否能带来首份盈利的季度财报，这可能是非常非常难的，但也是消费者非常值得期待的。?

但新能源汽车的趋势，已经是不可逆转了，这是行业带来的巨大的投资机会，对于个人而言。如同坚定持有蔚来的投资人，已经收获满满了，如同坚定持有特斯拉的投资，不少已经实现了财务自由。?

最后，股市有风险、投资须谨慎。

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蔚来第一季度销售数拦腰斩 ，缺钱的李斌却想要在中国IPO

在中概电动汽车股本周飙涨之际，做空机构香橼发布做空报告，称蔚来股价已经脱离合理范围，股价应该“腰斩”，目标价应为25美元，跌幅达到48%，受到香橼做空的影响，当天盘中涨幅超过11%，创下历史新高达到54.2美元的蔚来汽车，由涨转跌，跌幅一度超过16%，收盘跌幅也在7.74%。

随后，受到蔚来的影响，同为中国造车新势力三强的理想汽车当天涨幅达到28%,达到历史新高的40.806美元，但也由涨转跌，最终收跌1.83%，收盘价为31.2美元，小鹏汽车的涨幅也超过了14%，股价达到历史新高的51.27美元，但随后也由涨转跌，跌幅一度超过15%，最终收跌6.13%，收盘价创下了历史新高，达到了41.99美元，随后，三家造车新势力的股价还在持续下跌。

值得注意的是，两年前香橼建议买入蔚来股票时，其股价仅为7美元，随后一路飙涨突破50美元，大涨接近十倍，为什么当初香橼如此看好的公司，现在却要使劲捶？懂的人自然懂，都是泡沫。

香橼在做空报告中表示，购买蔚来股票的人，显然低估了未来特斯拉Model?Y国产后的定价，等到ModelY发布后，凭借低廉的价格很可能会冲击蔚来汽车的销量。

香橼援引德意志银行的分析称，特斯拉可能会大幅降低上海工厂Model?Y的价格，可能从48.8万元人民币降至36万-39万人民币。Model?Y可能将成为?蔚来EC6和ES6直接竞争对手，这可能会损害短期市场情绪，并打击蔚来的订单增长势头。

德意志银行表示，现在中国本土分析师预测，特斯拉Model?Y的定价将大大低于对蔚来构成威胁的关键价位。天风证券近期在研报中指出，中国产Model?Y起售价可能为27.5万元，是非常诱人的价格。

按照市值计算，目前蔚来估值是未来12个月销售额的17至18倍，而特斯拉为9倍，双方差距均创下历史新高。尽管巴菲特投资的比亚迪今年也暴涨400%，但估值仅为销售额的3倍，除此之外，蔚来在中国新能源汽车市场上的份额仅为3%，而10月特斯拉在华销量是蔚来汽车的两倍多，早前特斯拉在美市占率更是接近50%。所以，蔚来股价过高显然不在情理之中，价格腰斩似乎只是时间问题。

面对质疑，蔚来汽车于11月17日发布了今年第三季度财报，数据显示蔚来该季度总营收达45.26亿元，高于市场预期的43.8亿元，同比增长了146.4%。与2019年最惨的状况相比，今年蔚来汽车在销量和销售实现了双突破。

第三季度，蔚来交付汽车12206辆，同比增长154%，也创下历史新高。对比来看，理想汽车第三季度共交付8660辆；小鹏汽车第三季度汽车交付8578辆；特斯拉今年第三季度则交付了139300辆汽车，也同样创下历史新高。

按照目前形势而言，虽然国产新势力的产能没法和特斯拉相抗衡，但各家都在销量增长的同时想尽办法提高产能，如果不按公司市值来算的话，特斯拉的销量是远远比不上传统汽车厂商的，举个例子，丰田仅在中国市场，9月份的销量就接近18万台，就连丰田CEO丰田章男都表示：虽然特斯拉的市值超越我们很多，但“产量远不及我们。”

如果只论市值的话，成立仅仅17年的特斯拉市值已经达到4000亿美元，超越了百年车企老丰田好几倍,而蔚来仅仅成立六年，市值已经达到571亿美元，已经远远超过宝马的482亿美元，而宝马已经成立了104年，所以，在资本主义市场，新能源车的市值普遍比较高。

随后，蔚来汽车创始人兼CEO李斌参加了第三季度财报的电话会议，当被问到特斯拉频繁降价对蔚来的影响时，李斌表示，

特斯拉跟我们确实是一个不太一样的公司。他们会不停地降价，在过去的这一年降了很多很多次价。他们总体上来说是按成本定价的一个逻辑。从事实的角度来讲，他们在去年年底今年年初的第一次降价，对我们当时的订单确实差不多有一个星期的影响。但后面每一次降价，其实基本上就没什么影响。最近的一次很大的降价，降了10%左右，国庆节10月1号的降价。

事实上我们10月份创造了订单的历史纪录。我们现在在中国平均购车发票的价格总体上要比特斯拉贵十几万人民币，我们认为我们的产品和服务有自己独特的竞争力。目前的汽车市场“蛋糕足够大”，而蔚来汽车最主要的竞争对手还是油车，特斯拉降价对我们影响不大。

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蔚来销量同比增长689%，为何会剧增？

5月28日晚间，蔚来发布截至3月31日的2020年第一季度未经审计业绩。财报显示，蔚来汽车第一季度营收13.7亿元同比下滑16%。第一季度交付仅3,838辆车，车辆销售收入为12.56亿元，环比下滑53.2％。

（李斌）

受上述消息影响，蔚来28日开盘低开低走，最终收盘跌8.15%，报3.83美元，最新总市值为40.8亿美元，换手率8.05%。由此计算，蔚来股价一夜蒸发近27个亿。

（蔚来汽车5月28日股票情况 来源:同花顺）

对此，蔚来管理层将原因归结于疫情的影响，并在财报发布后的电话会议上透露出第二季度将会有一个爆发的美好预期。李斌甚至还透露出了一个重大信号：蔚来中国具备在中国资本市场上市可能性。

1

营收腰斩、亏损收窄

疫情当头，没有任何一家车企免于受创。对于蔚来而言，尤其严重。

据财报显示，蔚来第一季度交付仅3,838辆车，包括3,3辆ES6和195辆ES8，环比下滑53.3％，同比下滑3.8％；车辆销售收入为12.56亿元，环比下滑53.2％，同比下滑18.2％。

从利润率来看，第一季度蔚来车辆销售利润率为-7.4％，相比去年第四季度的-6％有所恶化，与去年同期的-7.2％基本持平。以蔚来旗下入门车型ES6来计算，其起售价格为35.8万元，按照整车销售毛利率为负7.4％测算，平均蔚来每卖出一台车，就亏损2.6万元。

值得关注的是，在近四年蔚来的亏损规模持续扩大情况下，今年蔚来的亏损收窄的迹象。财报显示，第一季度，蔚来净利润为17.23亿元，同比增长35.04％。此外，蔚来方面称：“到2020年4月，ES8和ES6的交付量为3155辆，同比增长105.8％，同比增长180.7％。”

这或许是当天电话会议上，蔚来各位高管在面对惨淡的销量下仍能保持乐观的一点因素。同时，他们还高调宣布了第二季度的计划：第二季度将交付9500至10000辆车，创历史新高；总营收将介于33.68亿~35.34亿元之间，同比增长123.3%~134.3%。

虽然消息面算是利好，但资本市场却并不买账。28日晚开盘后，蔚来股票低开低走，直至收盘大跌8.个点，为3.83美元，最新总市值为40.8亿美元，股价一夜蒸发近27个亿。

2

缺钱的李斌国内要IPO？

在当天的电话会议上，李斌透露，蔚来中国具备在中国市场IPO的可能性。这也是李斌对蔚来在国内上市的首次发声。此外，蔚来CFO奉玮补充称，或将借鉴阿里巴巴等中国企业的经验，实现美股和港股两地上市。

在营利持续亏损、望眼欲穿之时，此时的李斌提蔚来国内上市，是否合适？

事实上，蔚来一直处于极度缺钱的状态。而到处找钱也成为李斌的常态。

和前期A轮融资到2017年上市时的盛况相比，近期蔚来的”钱途“则较为艰难。在烧光200亿的资金后，去年5月，李斌寻得得亦庄园100亿的融资，然而钱却迟迟未入口袋；9月，李斌到湖州市洽谈一笔超过50亿融资，最后被证实“风险过大，停止洽谈。”此外，资料显示，整个2019年，蔚来维持运营的外部资金来自在美股发行的两笔债券，分别是1月发行的6.5亿美元可转债和9月的2亿美元可转债。资金数量并不能完全支持其烧钱的节奏。

但在李斌孜孜不倦的努力下，蔚来终是迎来了转机。

今年4月，蔚来与合肥市建设投资控股（集团）有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司等战略投资者签署关于投资蔚来中国的最终协议，并与合肥经济技术开发区就蔚来中国总部入驻达成协议。

根据投资协议，战略投资者将向蔚来中国投资70亿元人民币。蔚来将向蔚来中国的法律主体蔚来（安徽）控股有限公司注入中国范围内包括整车研发、供应链与制造、销售与服务、能源服务等核心业务与相关资产。

有了以政府做靠背的中国基地后，李斌的国内上市计划也提上了日程。“蔚来中国帮我们打通了人民币募资通道。我们非常高兴引进了几家战略投资者。从蔚来中国的角度来讲，我们当然是具备了在中国资本市场IPO的可能性，后续会根据资本市场，包括中国资本市场的情况做综合的决策。”李斌说。

近日，合肥市政府对外披露的数据，蔚来汽车预计2020年营收达到148亿元，2024年拟上市6~8款车型，营收达到1200亿元，此外，在签约仪式上双方还提出将在2025年前登陆科创板。

看来，蔚来国内上市似乎已是稳稳当当了。

(本文仅为作者个人观点，不代表合车社立场）

本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

汽车股突然大跌，3000亿巨头闪崩，发生了什么？

长期来看，新能源汽车行业还有巨大空间，未来像蔚来汽车这种造车新势力，如果能保持足够的销量，股价还将长期上涨。媒体统计，从10号开始，包括特斯拉，蔚来在内的新能源企业的股价已经连续下滑多个交易日了，其中跌幅最大的蔚来汽车，累计实现了将近20%的跌幅，蒸发了190亿美金，三家中国的造车新势力累计蒸发超过三百亿美金。有分析人士指出，主要是因为年前新能源板块集体抱团，导致价格过高，透支了未来的增长动力，所以年后出现了一波抱团松动，新能源的股价也就随之暴跌了。

有证券公司也表示，长期来看，电动车对燃油车的替代已经是不可逆的了，但短期内，以特斯拉为代表的新能源汽车被炒得太高了，市盈率也高得让人难以理解，所以短期内出现波动回撤，也是意料之中。虽然电动汽车的市场份额依然占据不多，但从增速来看，前景还是很不错的，在过去的一月份中国市场中，特斯拉累计交付了1.5万辆车，而蔚来也实现了7200辆的交付目标，其他理想，小鹏也各自实现不小的涨幅。

有分析师指出，国产的新能源汽车品牌与特斯拉实现了差异化不同价位的竞争，而且随着电动车市场的不断扩大，未来双方在各自价位的优势会更加明显，各自的挤压还并不明显，目前来看，新能源汽车的对手还主要是燃油车。

大家要知道资本市场减持是为了利益，这些利益不会对的蔚来企业有实质性影响，股票减持对股价会造成一定影响，但是不会造成公司业务发生变化，资本市场减持行为非常多，这种减持没有必须夸大，高瓴资本准备减持蔚来，对于蔚来起来公司没有实质性影响，这是我看好蔚来的原因。

新兴产业都是在争议中发展，新能源汽车作为行业新风口肯定会有很多分歧，大家要知道香港上市的恒大汽车还没有任何汽车量产，市值已经达到了几千亿港元，蔚来汽车已经量产了，而且市场反应还非常不错，这也是我看好蔚来汽车的原因。

蔚来的 2019，如盘中大落大起

新能源汽车的库存已经暴跌，其中，蔚来汽车跌10%，长城汽车跌幅超过9%，吉利汽车跌8.6%，小鹏汽车、理想汽车跌幅近8%，比亚迪和广汽集团跌幅均超过10%。新能源汽车暴跌的背后，是政策扶持和复工复产的有序推进，一个多月以来新能源汽车概念库存增加，需要板块调整，一些股票翻了一番。比如长安汽车，月增长翻倍，理想车单月上涨50%，比3月份翻了一番，比亚迪股价已突破历史高位。

其次，此次汽车股的调整让整个市场雪上加霜，隔夜美股再度暴跌，令整个市场情绪低落，纳斯达克指数下跌 3%，美国消费者信心大跌。它引发了市场对经济衰退的担忧，并引发了对美国股市的负面担忧。最终，两大汽车股突然巨亏，长安汽车利润盘排队出货，但公司大股东仍在减持。蔚来汽车遭外商攻击，被指控财务，并逃离造成资金的利润盘。

当汽车股暴跌时，2000亿的汽车巨头跌停，市值2000亿美元的大股长安汽车则直接跌停。即便长安汽车发布福利，股价在午后小幅震荡，随后下跌。同时，根据股本安排，决定提前终止本次减持计划。值得注意的是，长安汽车的股价自4月下旬以来翻了一番，一天涨了5倍以上，是资本的宠儿。

但总的来说，汽车股票突然大跌，我相信跟蔚来汽车有很大的关系，暴跌了10%个点，让很多的股民们都开始担心汽车股是否还能够购买，这也影响了很多的股民。投资有风险，在我们要进行股票购买的时候一定要谨慎的选择，如果没有选择好的话，很有可能就会亏得血本无归。

12?月?28?日，NIO?Day?上来自深圳的蔚来车主们创作了一首「电动车主的自我修养」，实力自黑蔚来这一年遭遇的事情，引起了广大关注蔚来朋友的共鸣。

补电要拖辆油车

牛屋投一亿接客

长安街上也趴过窝

股票跌到剩一块多

3?个月前，蔚来?Q2?财报发布后不久蔚来的股价达到最低点?1.36?美元/股，再加上之前?Q2?发生的自燃与召回事件。很快，李斌就被称为?2019?年最惨的人。

不过随着?12?月?30?日下午蔚来?Q3?财报的公布，忽如一夜春风来，蔚来当日收盘大涨?53.72%?报?3.72?美元，盘中蔚来股价一度涨超?100%，最高到达?4.87?美元。

我们先来看看财报里公布了哪些核心信息：

Q3?实现交付?4799?辆，其中蔚来?ES8?交付?603?辆；蔚来?ES6?交付?4196?辆，超过上一季度预测，比?Q2?增长?35.1%，车辆销售为公司带来?17.335?亿元收入，环比增长?22.5%，同比增长?21.5%。

Q3?总销售收入达到?18.368?亿元人民币（超市场预期?16.32?亿元），同比增加?25.0%。

Q3?净亏损为?25.217?亿元，环比下滑?23.3%，同比下滑?10.3%。

Q3?销售及管理费用为?11.4?亿元人民币，环比减少了?18.1%，同比减少了?30.3%。

蔚来预计?Q4?将交付?ES8?和?ES6?共?8000?辆，同?Q3?相比增加约?66.7%。预计第四季度营收约为?28.1?亿元，营收相比?Q3?将增加约?53.0%。

Q3?毛利率为?-12.1%，Q2?毛利率为?-33.4%，去年同期毛利率为?-7.9%。

截至?2019?年?9?月?30?日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为?19.067?亿元。

从蔚来汽车公布的这份财报业绩来看，营收、净亏损等关键数据均超出市场预期，更令人惊喜的是第四季度蔚来预计将交付?8000?辆汽车。

很多人都知道，自今年?6?月底新能源补贴退坡后，整个新能源市场出现了明显回落，但蔚来自?8?月起，销量持续上涨。目前已知?10?月和?11?月蔚来分别交付了?2526、2528?辆。显然，要达到?8000?辆，12?月蔚来至少需要交付?2946?辆，对于销售均价高达?40?万左右的中国汽车品牌来说，这无疑给了市场很大的信心。

不过这份靓丽财报背后其实也隐藏了一些危险。

蔚来?2019?年?Q2?财报

虽然?Q3?财报毛利率显示为?-12.1%，比?Q2?的?-33.4%?大幅上涨，但是?Q2?出现了?4803?辆?ES8?召回事件，如果扣除计提召回成本后?Q2?毛利率为?-10.9%，也就是说?Q3?的毛利率实际还是下降了。

为什么销量大涨，毛利率却降了？

Q3?和?Q2?最明显的区别就是，随着?ES6?大量交付，ES8?销量出现了明显的回落，由于?ES6?的价格比?ES8?要更低，但成本上相差并不大，因此影响了毛利率。

而毛利率作为评价企业盈利能力的关键经营指标之一，如何快速提升毛利率对于蔚来来说意义重大。

财报里还有一个很关键的信息点就是蔚来的现金流，截至?2019?年?9?月?30?日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为?19.067?亿元。

再看一个数据，Q3?净亏损为?25.217?亿元。

这里多说一句，9?月?5?日蔚来汽车发行了?2?亿美元可转债，腾讯和李斌分别认购?1?亿美元。其中腾讯的?1?亿美元已经到账，李斌个人认购的部分还有?9500?万美元未到账，如果这?9500?万美元到账，蔚来的现金流大概也就是?26?亿人民币左右。

也就是说即使蔚来?2019?Q4?省着用，蔚来兜里的钱也只够把自己养活到?2020?年?Q1。

对于蔚来来说，开源和节流是必须的。?

开源的方式有两条，融资和卖更多的车。想要解决?Q1?资金方面的燃眉之急，融资是唯一且最快的方式。关于融资，蔚来新?CFO?奉玮在财报后的电话会议中表示：

「我们想向大家更新一下融资项目的进展。我们在融资项目上已经取得了显著的进展，但这些项目仍在进行中，我们目前还无法透露相关保密信息。」

既然还没有公布更多细节，在这里我们也就不瞎猜了。

想要实现可持续盈利，还是需要回归到卖车上，而且明年蔚来需要卖更多的车。

现在看一下蔚来下半年的销量情况。

上文中也说过，蔚来预计?Q4?整个季度的交付将超过?8000?辆，也就是说?12?月的交付量很有可能突破?3000?辆。

蔚来交付量的增长主要得益于三个方面的帮助，第一，大面积铺开的?NIO?Space；第二，现任车主的引荐；第三，蔚来的产品本身有足够的实力。

蔚来目标到今年年底开放?48?个?NIO?Space?和?22?个?NIO?House，可以覆盖?52?个城市。

关于?NIO?Space?和?NIO?House?带来的实际效益，蔚来联合创始人、总裁秦力洪在媒体问答中是这么说的：

「我觉得我们分不清到底哪个销售是从哪个店出来的，我们看综合效益，我们不是经销商，我们鼓励用户比如说在佛山的用户在?NIO?Space?看车，然后到深圳的?NIO?House?来参加活动，他去苏州玩的时候再去苏州?NIO?House?再去喝杯咖啡，一个用户从听说接触了解到最后下定买车还是需要一段时间的，一定是多触点，最后形成的。按区域我能分清，按店我很难分清。」

虽然蔚来并没有官方明确表明?NIO?Space?和?NIO?House?在销量上的贡献区别，但是从销量上可以明显看出，10?月?NIO?Space?走渠道下沉铺开门店之后，带来的效益是显著的，而蔚来也表示，明年计划?NIO?Space?的门店数量会翻一倍。

所以，从销售渠道的角度来看，明年数量翻一倍的?NIO?Space?会对销量增长起到非常积极的作用。

其次是车主引荐。

这是一条特斯拉已经趟出来的路，蔚来也成功地复制了这条路。

蔚来对外公布的数据显示，今年的成交量中?48%?是现有车主推荐成交的，湖南车主小李飞刀-李理在过去的?400?天成功推荐了?45?位朋友购买?ES8。在这一点上，蔚来作为一个用户企业是非常成功的。

用秦力洪的话来说：

「我们用户的基盘更大了，去年年底我们是?11000?多个用户，今年年底我们是?3?万多的用户，用户的基盘提高了?3?倍，如果我们的推荐比率如果变化不大的话，我自然就会增长，这是用户社区的驱动力。」

所以车主的销售方面的贡献同样是巨大的，显然蔚来作为一家真正的用户企业?，现在已经开始收网了，不仅能帮助蔚来低成本、高效率地获取用户，同时也帮蔚来构建起了一条护城河，而这也是其他品牌很难模仿与学习的。

当然所有的推荐都离不开产品本身的品质，今年?NIO?Day?上蔚来一共发布了?3?款产品，全新?ES8、第三款车?EC6?还有?100?kWh?的大电池。

这三款产品可以给蔚来带来销售增量吗？一定的。

这三款产品中最重磅的是?100?kWh?的电池，换装了?100?kWh?的电池后，ES8?的?NEDC?续航达到了?580?km，ES6?以及?EC6?全系车型的?NEDC?续航都突破了?600?km，彻底打掉了蔚来续航焦虑的缺点，而且升级的价格只有?5.8?万元，从很多车主的反馈来看这是一个很容易能接受的价格。

嗯，我也知道，这款电池?Q4?才交付，但是蔚来与众不同的地方就在于支持换电，也就是说我完全可以先买先享受，等交付了之后再升级大电池即可。

以上是蔚来关于开源方面的举措，只开源肯定是不够的，蔚来一直被诟病的还有过渡的开销，所以节流也是必不可少的。?

蔚来怎么省钱？

李斌在?NIO?Day?之后的采访中说到「在资格赛阶段，要把这些内功做好，不需要花的钱坚决不花，把每分钱都花好。比如说?FE?车队是不是可以别搞了，我们哪些东西该做，哪些东西真的要省钱来做，怎么花更少的钱做到更好的效果。更低成本，更高效率，更卓越的产品服务，这个事情我们在资格赛阶段需要整个公司去做的事情。」

对于蔚来而言，想要降本增效最简单的办法就是裁员。8?月?22?日，蔚来创始人兼?CEO?李斌发布内部信，宣布蔚来将在?9?月份进行裁员。蔚来表示本次裁员主要集中在人力资源，法务、财务等运营支持性部门，对研发和用户服务等战略核心部门影响很小。

截至?12?月底，蔚来全球员工规模将低于?7500?人（人数最高时有?9900?人），显然，蔚来在经历野蛮生长的时候，人员出现了大量冗余。

除了裁员外，蔚来也已在服务体系和销售体系上想法设法控制成本。

秦力洪表示：「我们服务是先行的，现在服务什么都不做，保有量再扩大一倍也可以的，所以这个大家不用特别担心。2019?年我们碰到的一个实际问题是在财务上的压力，因为前两年对今年市场还是稍稍乐观了一点，先行的多了点，财务压力有点大。但是现在我们要做的肯定不是撤退，我们要做的是服务体系稍微等一下保有量的增加。」

服务体系早已成为了蔚来不可或缺的核心竞争力之一，良好的服务体系吸引了更多的潜在消费者，同时开销也变得逐渐可控。

至于被车主自嘲的?1?亿一个的?NIO?House，上文也提到了，蔚来也逐渐开始铺设效果好投资低的?NIO?Space，但是?NIO?House?上的投入也并不是空投。

秦力洪表示，如果没有?NIO?House?的场景，我们可能整个品牌就要折价?20%，还不一定卖得出量。

随着裁员及精细化运营，蔚来内部的运营效率已经有了很大的提升，最明显的就是反应在?Q3?的销售及管理费用，环比减少了?18.1%。

写在最后：

从种种举措和数据来看，蔚来正在努力向良性发展，李斌也在?Q3?财报发布之后的电话会议里表示，「毛利的提升是我们?2020?年非常重要的工作，我们从销量，从我们的产品的组合、定价，以及我们有一些电池方面的持续下降，这三个方面改变的话对我们的毛利的改进是持续的。

我们是按照我们目前三个方面的展望，我们明年全年的毛利转正我们认为是完全有信心做到的，全年的毛利转正，当然哪个季度，哪个月做到。我们当然也希望它早一点来，但是我们也需要一些综合去看，包括还不完全是销量，也要包括电池成本的下降，也包括我们有一些管理效率的提升。但是我能很肯定地说，就是明年整个整车的毛利全年转正这件事情我们是非常有信心能够做到的。」

如果说?2019?年是蔚来最惨的一年，那么?2020?年就是蔚来关键的一年。

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